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分布式光伏政策细则落地4股迎重大转机

发布时间:2019-09-27 16:51:07 阅读: 来源:缠绕膜厂家

分布式光伏政策细则落地 4股迎重大转机

11月18日,国家能源局发布了《关于分布式光伏发电项目管理暂行办法的通知》,《通知》涉及总则、规模管理、项目备案、建设条件、电网接入和运行、计量与结算、产业信息监测及违规责任等细则。

===本文导读===  【行业研报】天相投顾:分布式光伏政策细则落地 | 民生证券:期待配套政策推出  【个股点睛】爱康科技:转型新能源运营商 | 东方日升:盈利能力复苏   林洋电子:开启增长新篇章 | 航天机电:电站开发模式再次得到验证   分布式光伏政策细则落地 推广建设有望加速开启  事件描述:  11月18日,国家能源局发布了《关于分布式光伏发电项目管理暂行办法的通知》(下称“《通知》”),《通知》涉及总则、规模管理、项目备案、建设条件、电网接入和运行、计量与结算、产业信息监测及违规责任等细则。  评论:  简化备案流程,按月回款提升电站效益。从《通知》可以看出,国家鼓励各类电力用户、投资企业、个人等作为项目单位,最大限度的拓宽建设经营分布式光伏电站的主体。而发电业务许可,环境影响,节能评估等文件的免除,也简化了项目备案程序,这将有助于提高分布式光伏电站的建设效率,加速分布式的推广。目前,我国分布式光伏发电实施“自发自用,余电上网”的运营模式,此前投资者较为关注的发电量计量与电费结算细则在《通知》中得到充分体现,自发自用部分的电量补贴将由国家电网按月转付,余电上网部分可直接销售给当地供电区域的其他电力用户,按月计算电量电费。20年补贴标准和按月回款将增强电站运营的现金流,保证运营商长期收益的稳定性。在政策细则的明确指导下,分布式光伏发电建设有望加速开启。  融资难题一旦化解,分布式光伏市场空间可期。当前,支持分布式光伏发电的各项配到政策已经相继落地,作为资金密集型行业,明年分布式光伏发电能否迎来装机爆发期,还需观察国开行及商业银行对于电站投资主体的信贷支持力度,我们认为在分布式光伏电站收益前景有望得到保障的前提下,银行对于光伏下游企业贷款“不愿贷,一刀切”的局面将有所改善,企业融资难题有望逐步化解,预计2014年我国分布式光伏市场规模有望是集中式电站的2倍,达到8GW,同比增长150%以上,累计装机容量将达到光伏电站总装机容量50%左右。  结合明年各省装机规模规划,江苏、山东、浙江、广东分布式配额在1GW或之上,后续建议关注:航天机电、中利科技等布局分布式,电站建设经验丰富的企业,以及东方日升、亿晶光电、爱康科技等组件和电池边框产品有望就地消纳的企业。(天相投顾)  电气设备:分布式细则落地 期待配套政策推出  上周国家能源局下发《关于分布式光伏发电项目管理暂行办法的通知》,财政部下发《关于对分布式光伏发电自发自用电量免征政府性基金有关问题的通知》,我们认为:  1)细则落地,分布式商业模式逐步清晰,投资热情提升。  2)等待国开行相关金融配套政策,预计本月推出,除了包括银行提供信贷支持外,还可能涉及基金提供证券化。  2)等待地方政策配套,包括分布式装机量规划,地方补贴等,预计政策密集出台在明年2-3月份。  4)预计明年完成4-5GW大概率事件,推荐具有分布式项目公司:爱康科技(首推)、阳光电源、东方日升、林洋电子.  输配电市场热评:  国网:电力市场离不开科学的电价体系和完善的市场规则   国网公司近期提出:下一步,我们要继续坚持市场化方向不动摇,进一步加快全国电力市场建设步伐,促进建立公平开放透明的市场规则,推动形成科学的电价体系,激励和保障各类发电主体、用电客户参与市场竞争,主动接受政府监管和社会监督,推动电力行业科学发展。  我们认为:1)电力体制改革将成为阶段性热议话题,但是真正的改革还需要详细的论证、完备的方案,短期看不到电力体制改革推进的决心。2)未来电改的方向利好新能源和分布式电源以及电动汽车的发展(充电桩).  光伏市场热评: 工信部发布《光伏制造行业规范条件》企业名单   工信部今(28)日发布公告,将拟公告的符合《光伏制造行业规范条件》企业名单(第一批)予以公示。  我们认为:1)此次工信部公示的首批134家入围企业,其中主营业务涉及组件生产的企业有60家,电池生产的企业47家,多晶硅生产企业11家,其余则为硅棒、硅片生产企业。2)释放政策信号加快行业整合,避免银行对于光伏企业“一刀切”。3)未来行业整合仍然由市场力量推动,预计明年行业整合加速。  风电市场热评:  欧洲风能协会:海上风电行业面临着巨大的挑战  该协会指出,2020年前欧洲海上风电计划将面临500亿欧元的资金缺口。欧盟国家把发展海上风电作为减少节能二氧化碳排放的主要手段之一,计划到2020年总装机容量达4000万千瓦,目前仅有490万千瓦。  我们认为:1)国内海上风电第一批项目目前大部分仍未建设,需要政府部门统一规划。2)目前来看“十二五”末海上风电装机要达到500万千瓦,到2020年达到3000万千瓦的目标较难实现。  风险提示   1)中国宏观经济政策变化2)欧洲区经济风险。(民生证券)

爱康科技:转型新能源运营商  转型电站运营商  公司作为太阳能电池边框配件领域龙头企业, 其下游客户主要为夏普、三菱、肖特、BP、REC、尚德、天合等一线厂商,目前公司型材年产能在3万吨左右;太阳能电池边框产能2400万套;支架产能1GW左右。若按照西部地区1W发电1.6度电、1元电价测算,电费收入在1.6亿元左右,净利润在5000万左右,已经成为公司利润主要来源,公司已经成功转型向电站运营商。  看好电站融资性增长模式  我们看好公司转型,光伏运营商利用资本市场进行快速融资性增长模式为:建设运营——收益权抵押/资本市场融资——建设运营。  由于光伏电站从路条-建设-并网周期为12个月左右,也就是可以理解为募投资金在1年左右就可以产生回报,第二年迅速增厚业绩同时可以继续融资/收益权抵押,再建设,只要ROE在15%以上可以实现循环快速增长。  持有电站稳定性带来稳健增长  而作为光伏电站运营:持有电站稳定性带来稳健增长。对于电站运营环节,1W投资需要自有资本金2.5元左右,运营带来的利润为0.4元(0.9元电价,1.5度电),ROE为16%左右,虽然没有电站开发高,但是收益率非常稳定,不会随着宏观经济波动(不考虑国家政治风险)而产生业绩波动,而电站运营估值可以给到20-25倍,只要光伏电站持有类公司具有较多的优质项目,新增量在30%可以保证进入融资性增长循环,风险较小,增长比较稳健。  盈利预测与投资建议  1)公司未来转型电站运营,新能源电力运营商。我们看好公司融资--电站建设运营--再融资+运营现金流—再建设运营模式。  2)公司战略清晰,至2011 年开始进行电站建设,目前已经有105MW电站并网,明年也有百MW左右,我们认为公司对于电站建设以及运营模式理解深刻。  3)电站运营商(集中式+分布式)总体比较稳健,较电站开发商业绩爆发弹性较慢,我们预计但按照今年并网105MW,明年有一定增量130-150MW并网来看,我们认为公司目前被低估,空间较大。  风险提示:  光伏电站限电严重、资金成本较高。(民生证券)   东方日升:盈利能力复苏 并购增厚业绩  受益于国内市场,产销两旺  公司光伏产业链覆盖电池片和组件两个环节, 目前产能在700MW 左右。受益于国内市场的旺盛需求,公司目前产能利用率高,客户付款情况也较去年明显改善,发货完成后基本能回款80%左右,产品的价格目前也比较稳定。  公司国内业务比重显着提升,据我们测算,上半年组件业务国内业务占比44%左右,前三季度占比已经达到60%,第三季度单季,国内业务已经占据绝大部分。公司国内客户主要包括中节能、中广核等。  受益于国内西部电站的年前抢装,四季度的需求非常旺盛,我们判断单季度出货量将超过100MW。国内的电站项目要求企业批量发货,交货节奏有一定的波动,公司公告显示前8 个月营业收入12.4 亿元,前三季度营收12.7 个亿,9 月的发货大部分还没有确认收入,我们判断第四季度的业绩将超预期。  并购江苏斯威克,产业链整合  公司拟向江苏斯威克原股东发行股份,并购其100%的股权,作价5.5 亿元,对应2013 年承诺净利润的11 倍PE。江苏斯威克主营EVA 胶膜,2012、2013 年1-8 月分别实现净利润3700 万元和3214 万元,原股东承诺2013-2015 年净利润分别不低于5000 万元、7500 万元和10000 万元。斯威克的产品EVA 胶膜获得了客户的广泛认可,主要客户包括英利、昱辉、国电光伏、东方日升、航天机电、亿晶光电等,大客户的认可是对其产品性能和盈利能力的最佳佐证。  公司将积极参与电站建设  公司海外共完成了56.8MW 的电站项目建设,并实现了部分项目的转让。国内电站目前也在积极参与,包括与中广核、宁电新能源的合作,申报分布式光伏电站,探索电站盈利模式。  盈利预测  光伏行业经历了两年多的调整和去产能,伴随着国内市场的启动,行业的盈利能力已经复苏并将持续。我们预测公司现有业务2013-2015 年可分别实现每股收益0.16 元、0.27 元和0.34 元,考虑到斯威克增厚业绩和股本摊薄,2013-2015 年每股收益将分别达到0.21 元、0.34 元和0.43 元,目前股价对应的市盈率分别为41 倍、26倍和20 倍,给予“增持”评级。  风险提示  国内市场的需求低于预期,光伏产品价格低于预期。(中信建投)

林洋电子:布局分布式 开启增长新篇章  随着13 年7 月《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》出台,国家已把扩大国内市场规模作为促进光伏产业健康发展最根本性措施,特别是在推动分布式应用方面。分布式光伏项目在14 年将达到8GW。未来两年分布式迎来高速增长。  从目前的政策来看,分布式电站将分为国家示范区和非国家示范区两种形式,示范区项目可以享受到国家的度电补贴政策, 示范区以外的项目需要在省级能源主管部门备案,同样可以享受到度电补贴。补贴主要来自可再生能源电价附加资金和各省财政。  战略回归分布式电站,500MW合作协议只是第一步。公司目前也在山东,江苏等地和当地的电力公司积极洽谈,合作开发分布式电站。公司分布式电站开发力度和决心领先国内其他企业,后续电站项目值得期待。公司与电网良好的合作关系有助于公司分布式电站项目的获取和电站的转让。  LED 市场广阔,行业集中度低。LED 和智能电表的制造高度相似,林洋电子在国内成熟的采购和营销渠道可以为林洋新能源所用的,和当地电力公司良好的合作有助于公司销售渠道的开拓。  公司的智能电表业务保持稳定发展,年均增速预计在10%。光伏和LED 为公司打开新的成长空间。我们预计2013-2015 年EPS 分别为0.92 元,1.24 元和1.5元,新的战略选择将助公司未来业绩实现快速增长,估值有望切换,将逐步向新能源靠拢,目标价31 元,给予“买入评级”。  风险提示:分布式电站开发进度低于预期,国家分布式推进力度低于预期。(民族证券)   航天机电:50MW电站顺利转让 电站开发模式再次得到验证  分析与判断  电站成功转让,增厚今年业绩  宁夏中卫30MW、刚察太科20MW共50MW电站属于打包出售,由于相对规模较小,预计转让收益较前几次转让稍低。  其中股权转让收益2200 万元,其他通过EPC收入计入公司子公司太阳能科技,由于公司在挂牌条件中将设置债务清偿条件,故可确保产业链相关公司按期收回项目的工程款,50MW电站转让可增厚当年业绩。  新开发50MW,电站开发-转让-再开发模式逐步成熟  公司公告,陕西榆林50MW电站的光伏电站项目开发公司进行增资,预示着公司这个项目已经拿到核准,并将拿到国开行贷款。同时公司在云南丘北签订未来4年200MW框架。  随着近两年不断开发电站,同时顺利转让,然后继续开发,公司开发-转让-再开发模式已经得到验证,随着电站业务滚雪球式的增长,今年基本面将迎来反转,同时在未来几年公司将继续维持强势增长。  运维公司将成为另一增长点  甘肃神舟电力运维有限公司负责电站运维方案设计,电站并网投运管理,电站运维管理等。  目前转让成功电站仍然由公司负责运维,根据行业运行经验来看,年收费在建设成本2%左右,随着公司开发规模不断扩大,预计未来运维量将呈快速增长至GW级,运维公司将成为公司另一增长点。  盈利预测与投资建议  我们预计公司2013-2015年EPS为0.21、0.42和0.67元,对应的市盈率分别为43、21和13倍,预计未来三年符合增速超过60%以上,我们维持公司 “强烈推荐”投资评级。  风险提示:  1)光伏电站的合作开发存在不确定性。2)电站转让收益不及预期。(民生证券)

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