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在危机的漩涡和恐惧中一个老人在镇定沉着地战斗

发布时间:2020-03-26 11:01:59 阅读: 来源:缠绕膜厂家

文:杨可瞻

在上一轮惊世骇俗的金融海啸期间,投资者纷纷花容失色,但有一位老人却镇定而沉着地在战斗,他就是沃伦·巴菲特。

巴菲特用实际行动证明了为什么他是世界上最伟大的投资者,用实际行动捍卫了那句真理:他人恐惧我贪婪。

危机高潮入股高盛通用

2008年,金融危机来袭,随着美国三大股指相继暴跌,投资者开始尽一切可能抛售手中股票。一时间,流动性仿佛置身于一片荒漠中。

这时,巴菲特正怡然自得地喝着健怡可乐,他脸上一点也没有慌张的神色,因为这位亿万富豪知道钓“大鱼”的时候到了。

2008年10月,雷曼兄弟破产后一个月,金融危机最严重之时,巴菲特通过购买优先股为急需资金的高盛注资50亿美元,根据当时协议,巴菲特每年可享受10%的固定股息,还可获得在此后5年内的认购权证。

事实证明巴菲特是英明的,2011年3月,高盛溢价赎回了巴菲特投资的优先股,这令伯克希尔总回报超过30亿美元。而从2008年10月-2011年3月,高盛股价累计上涨了71%。

几乎同一时间,巴菲特又买入通用电气30亿美元的永久性优先股,股息率10%,同时获得在未来5年任意时间再购买30亿美元通用电气普通股的认购权证。

坚信“大而不能倒”

为什么别的投资者因为金融危机而被洗劫一空,巴菲特却能赚得盆满钵满?

一个很重要的原因是,巴菲特选择的是永久性优先股,而非普通股,这意味着无论股价涨跌,他每年仍可以照收10%的股息,相当于一种利率固定为10%的永久性债券,最大风险是这几家公司倒闭,巴菲特购买的优先股将一钱不值。

另一个关键理由是,巴菲特坚信“大而不能倒”,从而押注那些不太可能申请破产保护的标志性公司。以高盛为例,这家华尔街最顶尖的投资银行曾是 “大而不能倒”的典型,布什和保尔森把最丰厚的援助给了高盛,令其凤凰涅槃。相比之下,雷曼兄弟因被政府抛弃,从而结束了158年的历史。

作为一个职业投资人,巴菲特也非常明白行业的趋势,比如在金融危机发生后,虽然银行业遭遇重创,银行股股价普遍被腰斩,但随着美联储天量流动性的注入,最先受益的又往往是这些银行。这个时候,资金又会去买入那些极其便宜的银行股。

熟悉巴菲特的人都可以说出一些他的投资哲学,比如要看未来,巴菲特预测公司未来发展的一个方法是,计算公司未来的预期现金收入在今天值多少钱,然后寻找那些严重偏离这一价值、低价出售的公司。

又如坚持投资能对竞争者构成巨大“屏障”的公司,巴菲特不愿投资科技股,这是因为看不出哪个公司具有足够的长期竞争优势,所以尽管巴菲特与乔布斯保持不错的私人交情,但也没有投资苹果股票。

长远的投资视野

巴菲特最令人敬佩的品质是具备长远眼光,这令他能在牛熊市转换之间幸存下来。1968年,美国股市进入大牛市,日均交易达到疯狂的地步,但巴菲特却宣布解散他的私募基金,他表示,“我无法适应这种市场环境,同时也不希望试图去参加一种不理解的游戏。”

事实证明巴菲特当初的决定是理智的,到1970年5月,股票交易所的平均每一种股票都较1年前跌了50%。

1972年,美国股市迎来第二波大牛市,当时几乎所有基金都集中在一些市值规模大、企业名声显赫的成长股上,如柯达、雅芳等,它们平均市盈率超过80倍。

由于股价太疯狂,巴菲特始终无法找到股价合理的股票,非常苦恼,1972年,伯克希尔开始大量抛售股票,只保留了16%的资金在股票上,其余全部放在了债券上。

1974年,这些高市盈率的股票大幅下跌,当年10月,道琼斯指数从1000点狂泻至580点,美国几乎每只股票的市盈率都是个位数,没人想再持有任何股票。

如今,巴菲特恐怕比过去任何时期都更镇定和沉着,除了杰出的投资技巧外,他还拥有过人的话语权,这可以保证他在和高盛等公司进行谈判时拥有一定优势,比如对认购权的把握等。

看好新能源前景

最近几年,由于伯克希尔现金充裕,巴菲特进行了一系列的大型收购,但其方向仍主要以能源为主。

本月,巴菲特旗下中美能源宣布以56亿美元现金收购美电力与天然气供应商NVEnergy,后者正从传统的煤炭发电向天然气和新能源发电转变,与传统火电比,天然气优势明显,如成本更低、利润率更高等,表明巴菲特看好新能源整合前景。

2009年,巴菲特还斥资340亿美元收购全美第二大铁路公司BNSF,这一收购令当时很多投资者大为不解,BNSF的利润率不高,还属于传统行业,为何巴菲特花大价钱买下?

最终的答案令所有人惊讶,原来“股神”看好的竟是页岩油盛景。BNSF计划在今年将原油日运输量提升40%,具体做法是将更多北达科他州Bakken页岩层油田产出的原油运送至炼油厂,而随着美国页岩油产业兴旺发展,因煤炭运送量大幅下降带来的冲击将得以弥补。

而对于衍生品,巴菲特仍持谨慎态度,他曾表示,伯克希尔旗下一些业务,像公用事业,需要使用衍生品对冲,但在他退休前,衍生品不太可能在伯克希尔的利润或亏损中占据较大比重。

目前,巴菲特旗下伯克希尔持有的金融股最多,其次是必须消费品、信息科技、非必须消费品、能源、医疗和工业。从个股看,前五大持仓依次是富国银行、可口可乐、IBM、美国运通和宝洁。

作者为海外研究室研究员

(每经网)

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